Zanimiva analiza (Perotti, Soons) kaže, da je ekonomska in monetarna unija (EMU) že od svojega nastanka transferna unija. Avtorja ugotavljata, da so se jedrne in obrobne države razlikovale že pred oblikovanjem skupne valute (evra). Jedrne države so imele boljšo institucionalno ureditev, stabilnejše javne finance, močnejši finančni sistem in produktivnejše gospodarstvo. Vse našteto je v perifernih državah delovalo slabše in zato so te države potrebovale aktivnejšo tečajno politiko, da bi zmanjševale razvojni zaostanek za jedrnimi državami.
Uveljavitev skupne valute v novonastali EMU je pomenilo pojav stalnih plačilnobilančnih presežkov jedrnih držav in posledično znatne neto kapitalske tokove v obrobn...